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西山煤电焦煤价格难好转 维持中性评级

2014-04-04 09:48:17   来源:  作者:xkgjwh

    西山煤电公布2013年年报 

    报告期内,公司实现收入295亿元,同比下滑5.54%;实现归属母公司净利润10.56亿元,同比下滑41.66%,折合EPS0.34元,其中四季度单季0.02元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税)。此外公司拟投资13.765亿元设立古交西山发电有限公司,建设古交电厂三期(260万千瓦热值煤热电项目)工程。

    精煤率下降,原煤、洗混煤增加

    报告期内公司生产原煤2947万吨,同比增加5.48%;其中洗精煤1379万吨,同比增加2.76%。公司商品煤销量2837万吨,同比增加11.52%;其中精煤合计销量1294万吨,同比增加18万吨,精煤洗出率由2012年的91%下滑到83%。2013年公司原煤销量162万吨,同比增加211.54%;洗混煤销量1277万吨,同比增加11.72%;煤泥销量104万吨,同比增加42.5%。

    成本小幅下行,但价格下跌过多导致吨煤毛利同比下行2013年公司全年商品煤均价为578.17元/吨,较13年中期的605元/吨继续下滑,按均价测算,下半年均价为551元/吨。公司商品煤均价相比2012年全年的705元/吨跌幅超过100元。均价下跌除了受到整体煤价下行影响外,报告期内公司煤泥、原煤及洗混煤销量增加较多,而精煤销量增加较少进一步拉低均价。成本方面,公司全年吨煤成本334元/吨,较中期的337下跌3元/吨,同比则大幅下降26元/吨。但全年公司吨煤毛利仅244元,同比下降102元。

受益煤价下跌电力热力业务毛利率上行

    报告期内公司发电量为159亿度,同比增加28.23%;售电量为145亿度,同比增加30.63%;公司报告期内供热264万GJ。公司电力及工业业务收入47.7亿元,毛利率达到18%,相比2012年全年的9.3%大幅上升,相比上半年的17.6%也小幅增加。其他业务方面,公司报告期内公司煤气、焦油、焦炭等业务盈利能力好转,其中煤气业务毛利率8.15%,同比上行26.67%;盈利能力下降的业务包括硫胺、轻苯。

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